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　　美联储如期未降息、同时放慢缩表，鲍威尔称衰退风险不高。市场在担忧美国经济走弱与通胀预期加强之间反复，有色金属涨跌不一。基本面，近期LME铝库存仍维持下降，且近日以来除了巴生港之外，光阳亦开始去库，前期文华财经报道LME仓库中2024年4月之前注册的俄罗斯铝存放在韩国光阳港。国内方面，供应端变动有限，需求端铝加工企业开工率仍处于回升通道，4月光伏组件排产创新高，预计为68GW，环比增加13GW，去年4月为55.1GW，4月组件需求环比大幅增长预计对铝型材需求有所拉动，此外，汽车、家电等板块在国家刺激内需政策提振作用下、维持季节性偏旺水平，铝锭维持去库趋势、价格下跌后下游积极补库。综合来看，海外宏观情绪反复，美联储调下GDP增长预期并上调失业率和通胀预期，市场对美国关税政策对经济的负面影响有所担忧，但国内内需提振政策持续发力，后续关注旺季预期的兑现情况。

　　基本面来看：矿端，国内北方矿山逐步复产，海外Kipushi稳步爬产，预计三季度末达产；国内冶炼厂及港口锌精矿库存仍处于相对高位，矿端供应逐步好转。冶炼端，当前国产锌精矿加工费3250元/吨，进口锌精矿加工费35美元/吨，叠加副产品收益及锌价相对高位，国内冶炼厂基本处于盈利状态，开工率有望提升。预计3月国内精炼锌产量环比增加13.5%至54.6万吨。需要注意的是，海外Odda2期虽已落成，但精炼锌放量仍需时间；而Hobart锌冶炼厂主动减产及韩国Seokpo冶炼厂停产，预计全年带来的精炼锌减量在10.5万吨左右。消费端，当前已进入3月中旬，但锌传统旺季表现平淡，下游企业多按销定采，不备过多库存。上周北方因环保限产的下游企业本周陆续复产，下游开工率有望提升。近期国内宏观政策持续发力，锌消费或有改善。

　　部分装置开始检修，日均产量19.6万吨附近，依旧位于同期最高水平。需求端，国内法检依旧严格，暂无出口可能性。华中、华北地区复合肥生产持续，基层陆续提货，复合肥厂开工率提升至高位，但复合肥成品库存依旧偏高，尿素库存可用天数在一周左后，对原料采购进度相对稳定。东北地区随着玉米价格上涨，销售进度加快，化肥备货进度加快，复合肥订单尚可，东北地区尿素采购力度平稳，局部采购持续。农业需求中原及苏皖地区返青肥连续开展，不过前期部分提前备货，但随着小麦春季用肥陆续开展，尿素采购力度仍能维持，对价格有一定支撑。淡储企业陆续出货。随着主流区域尿素出厂报价涨至1800元/吨附近之后，市场情绪略有降温，下游开始恐高，农业刚需采购，工业逢低拿货，贸易商开始出货，同时期现价差迅速收敛，前期期现套保货开始流向市场，而期货价格高位回落，带动市场氛围降低，随着待发订单消耗，主流尿素工厂下调价格至1750元/吨，厂家收单尚可，下游刚需对现货有一定支撑，但高价仍，预计山东、河南主流区域尿素出厂报价围绕1740-1820元/吨之间，尿素期货维持区间宽幅震荡为主。

　　援引Fastmarkets消息：接受Fastmarkets采访的供应商表示，在3月17-21日上海纸浆周期间与中国买家会面时，将坚持对漂针浆和漂阔浆提涨10-20美元/吨。卖家称，由于加拿大、南美和中国浆厂的停机，以及中国客户中低位的纸浆库存水平，市场供应仍将偏紧。加拿大纸浆厂正进入春季检修期，因此面向中国的供应量减少。俄罗斯生产商Ilim的一位客户称，该公司西伯利亚两家工厂的漂针浆线日起停机一个月。此外，由于Bracell从漂阔浆转产溶解浆，南美漂阔浆的供应预计将减少。亚太森博位于山东日照的浆线万吨漂阔浆。然而，买家显然对供应紧张并不担心。包括纸厂和贸易商在内的一些联系人告诉Fastmarkets，他们准备在下周面谈时拒绝涨价。

　　现货运价方面，前期船司3月宣涨落地情况并不乐观，部分船司3月下旬报价已经来到了1800美金/FEU附近，尽管前期主流船司开启4月GRI窗口期，宣涨目标在4000美金左右但近期4月上旬现货运价陆续放出，CMA公开放出4月宣涨函为3600美金，线美金附近，此外MSC线美金，ONE4月上半月报价1700，MSK昨日盘中调降4月初运价至1800美金，关注其他船司的调价动作。从基本面看，需求端，春节过后，集运市场缓慢步入复工复产期，关注后续货量恢复的节奏以及中美贸易战对需求的影响。供给端，2月新航线月属于供需双增阶段，船期表仍在动态调整，关注后续空班情况，本期（3.18）上海-北欧航线万TEU，相较上期运力排期整体略有增加，主因MSC将一艘小船替换为大船所致，关注后续货量改善节奏。关税影响偏中长期，中国具备全产业链优势的背景下，替代并非一蹴而就，转口贸易和产业转移趋势延续，关注后续加征节奏及加征预期。地缘方面，中东地缘政治冲突再次升级，停火协议面临破裂，胡塞武装扩大红海袭击范围，预计远月盘面波动较大，建议谨慎操作。